当大秦铁路检修或刺激动力煤价上涨

大秦铁路检修 或刺激动力煤价上涨

大秦铁路检修 或刺激动力煤价上涨

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导读: 13日，在大盘弱势的背景下，煤炭绝大部份的研究都集中在力学性能板块部分个股在午后出现拉升，美锦能源上涨3.19%，国投新集上涨2.6%，恒源煤电上涨1.68%，盘江股份、山煤国际、大同煤业等也均有小幅上涨。 煤炭股的上涨有显著的触发因 ...

13日，在大盘弱势的背景下，煤炭板块部分个股在午后出现拉升，美锦能源上涨3.19%，国投新集上涨2.6%，恒源煤电上涨1.68%，盘江股份、山煤国际、大同煤业等也均有小幅上涨。

煤炭股的上涨有显著的触发因素：作为煤炭运输大动脉的大秦铁路9月20日将开始检修，补库存等因素或带来短期动力煤价格上涨。不过，从估值的角度来看，煤炭板块向上向下的空间都有，还是要精挑成长性好的个股，选择时机介入。

动力煤价短期或上涨

在大秦铁路即将开始检修的背景下，机构对于煤炭股的情绪也越发乐观起来，多数觉得动力煤价格会出现季节性上涨。

据铁路部门称，下半年的大秦铁路检修拟定于9月20日展开，为期15天，每天进行4小时“开天窗”施工。为保障铁路运输安全，铁道部放松了大秦线4.5亿吨的年运量计划，并将其运量指标适度下调至4.4亿吨左右。

分析称，今年4月实施的大秦线检修每天停电3小时，对当期的煤炭发运带来了一定影响;检修结束后，大秦线运煤效率和数量明显提升。根据年初制定的运输计划，非检修施工日，大秦线每日安排运量129 .5万吨;集中检修施工日每日安排运量100万吨。据此，瑞银证券预计全年产值约2009亿元预计，9月的集中检修将令大秦铁路运量在当期下降440万吨左右。

对于短期煤炭价格，机构也多数表现乐观，中金公司认为，经过夏季耗煤高峰，电厂库存快速下降，电厂和贸易商购煤力度开始加大，煤炭海运费连续五周微幅上扬，秦皇岛库存骤降;而大秦线自9月20日开始的检修预计影响动力煤供应量300万吨以上，电厂通常在9、10月份进行冬季备煤，环渤海动力煤价格在连降九周后出现逆转，预计国内动力煤价有望继续反弹。

13天发布的某研报认为，未来短期，市场动力煤将会出现季节性上涨，其他煤种稳定。另外一家也认为，未来个月煤价存在淡季上涨的可能性，理由是近期山西内蒙坑口价以及海运费持续上涨，电厂库存也处在15天的低位水平，且7月份动力煤进口量大幅回升，表明沿海电厂补库存意愿较强。只要经济不发生硬着陆，煤炭价格有望上涨而不是下跌。

长期看，经济增速有所下降，煤炭需求增幅也会放缓，这是今年最后一个季度以及来年的发展态势。华创证券认为，至少在2013年之前，煤炭铁路运力依然紧张，制约煤炭产能释放。煤炭供求双向增幅都有所放缓，处于一个弱平衡状态。

板块估值可上可下

从估值来看，目前的煤炭板块略显尴尬。年期间，煤炭板块市盈率均值为38倍，中位数是34倍，但估值水平逐渐下移。2005年以后，煤炭板块平均市盈率在22倍左右，市盈率中位数在17倍左右。抛开2007年那一轮大牛市的高估值水平，重新计算出的行业平均估值水平为倍。

目前煤炭板块个股的估值水平在倍之间，中位数在17倍左右，上下空间皆有。华创证券认为，如果非业绩方面的外在刺激因素一旦出现，估值还会上冲。放眼2012年，预计上市公司平均业绩增长在15%-20%之间，行业动态市盈率在14倍左右，部分公司更低，投资价值显现。

基金仓位在调减，这也为煤炭板块行情蓄势待发提供了另一可能。根据华创证券基金仓位测算模型，股票型基金仓位一直在下调，从2011年3月份持续至今。基金调仓有两种，由于指数下跌导致的被动减仓，两个月来大盘指数下跌超过17%，也有股票型基金的主动减仓，股票型基金仓位近期处于下降的轨迹中。市场资金在等待，而煤炭股由于资源特质、业绩增长稳定并且可预期、估值有安全边际、进出方便等，无疑会成为行情启动时增加的首选。

中金宏观组预计紧缩政策短期将持续，煤炭股的季节性行情将被宏观压力部分抑制。但良好的盈利确定性有望支撑板块继续跑赢大盘。其建议A股可以关注中国神华、兖州煤业、中煤能源、潞安环能和兰花科创。

中国神华一体化继续深化、内外扩张加快、执行力不断提高、资产注入值得期待，估值优势明显，对应2011年市盈率仅12 .2倍;兖州煤业经过近期调整后估值优势重现，中长期增长有保障，现货比例高，2011年市盈率为14 .7倍;中煤能源下半年煤质将改善，未来产量将持续快速增长，资产注入值得期待，2 0 1 1年市盈率为13 .9倍;潞安环能资产注入有望逐步提上日程，中长期产量将快速增长，2011年市盈率为17 .2倍;兰花科创化工业务扭亏大幅改善业绩，大宁矿已于近期复产，2011年市盈率为14实验工区制定了槽和专责槽保护评比制度.5倍。

业内一致的预期是，资源为王的新纪元已经开始，具有资源优势的焦煤股值得长期投资。从上市公司矿产资源的优势和未来内生外Zobel先生估计：他的业务部门的销售收入占团体总销售收入的15%~20%延增长，申万建议关注盘江股份、冀中能源、永泰能源和西山煤电。