一个信号亮了红灯1997年亚洲货币危机恐重现凤凰财经
BIS统计显示,规模9万亿美元的全球利差交易中,投资中国的美元贷款占1/4至1/3。这部分的利差交易自2006年以来稳定增长,因中国经济走强加上人民币贬值,因此从投资及换汇的角度来看都有利可图。
中国央行本周二推动人民币贬值从而引发一轮人民币抛售,人们不禁猜测这会不会引发全球货币竞贬大战?
投资顾问公司720 Global警告,若加上全球热门的利差交易(carry trade)因素,有可能引发1997至1998年的亚洲货币危机再现。
720 Global分析师Michael Lebowitz发布报告指出,中国自去年开始让人民币价位追随美元走势,此后人民币跟随美元兑许多其他货币升值,尤其兑中国3大贸易伙伴国货币欧元、日元及韩元,过去一年分别升值了20%、25%及12%。
但这一方面造成中国进口物价更便宜,使得国内通货紧缩压力升温;另方面也削弱中国出口价格的竞争力。人民币跟随美元连动对经济带来的伤害,已超越强势货币带来的好处。人民币贬值可以帮助提振中国的出口,同时也可能会使得美联储关于何时开始加息的决定更加复杂化。
Lebowitz认为,这很可能只是人民币贬值趋势的开端,使得利差交易当中的美元空头部位将开始出现亏损,进而引发追缴保证金,因为美元兑人民币升值;而这也会迫使一些投资者将部分部位平仓。原本花上数年时间才能丰收的利差交易,有可能会突然爆出平仓潮,掀起对国际金融市场及经济的重大影响。
国际清算银行(BIS)去年12月便警告,全球利差交易的风险正在升温。这类交易规模自2000年以来暴增4倍达9万亿美元,增长速度是同期全球经济扩张的5.5倍之多。
BIS最担心的利差交易,便是借美元来投资其他国家,且通常以杠杆借款。这类交易除了得承担一般投资的所有风险,还多了一层重大的外汇风险,因为投资人必须先把借来的钱换汇成投资标的国的货币。因此套上BIS最担心的利差交易种类,一旦换汇就产生了美元空头部位。
BIS统计显示,规模9万亿美元的全球利差交易中,投资中国的美元贷款占1/4至1/3。这部分的利差交易自2006年以来稳定增长,因中国经济走强加上人民币贬值,因此从投资及换汇的角度来看都有利可图。
然而Lebowitz指出,1997年的亚洲货币危机,正是由于当时利差交易平仓规模估计达到3000-5000亿美元,使得货币贬值造成的后果严重更多。以下是几个例子:
●韩元兑美元贬值34%
●泰铢兑美元贬值40%
●韩国国民生产总值(GNP)萎缩34%
●美元兑一篮子主要货币的美元指数大涨13%
●美股标准普尔(S&P)500指数在1997年下跌了15%,隔年再大跌20%
●日股日经指数大跌了36%
●韩国股市崩跌了58%
●美国30年期公债殖利率由7%重挫至4.2%
●原油价格暴跌62%
●俄罗斯在1998年债务违约
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